الأثرياء يكدّسون السيولة هل يستعدون لانهيار الأسواق

في وقت تتزايد فيه المخاوف من تضخم تقييمات الأسهم، وتقلب أسعار الفائدة، واستمرار التوترات الجيوسياسية، يعيد أصحاب الثروات الكبيرة ترتيب محافظهم الاستثمارية.

غير أن التحول اللافت نحو السيولة والاستثمارات البديلة لا يعني بالضرورة أنهم يتوقعون انهيارًا وشيكًا، بقدر ما يعكس رغبة في امتلاك القدرة على التحرك عندما تتغير ظروف السوق.

وتشير بيانات مسح أجرته غولدمان ساكس إلى احتفاظ المستثمرين الأثرياء بنحو 20 في المائة من محافظهم في صورة نقد وما يعادله. وقد تبدو النسبة مرتفعة مقارنة بالمحافظ التقليدية، لكنها تكشف اختلافًا جوهريًا في طريقة إدارة الثروة: فالنقد لديهم ليس مجرد أموال متوقفة، بل أداة لإدارة المخاطر واقتناص الفرص.

ويظهر هذا النهج بوضوح لدى بيركشاير هاثاواي. فقد بلغت حيازات المجموعة من النقد وأذون الخزانة الأميركية نحو 364.7 مليار دولار في نهاية يونيو 2026، مقابل 380.2 مليار دولار في نهاية الربع السابق، وفق تقريرها الفصلي. ورغم ضخامة الرصيد، فإن انخفاضه جاء بعدما تحولت الشركة إلى مشترٍ صافٍ للأسهم ونفذت عمليات لإعادة شراء أسهمها، بما يوضح أن السيولة لم تكن رهانًا على انهيار السوق، بل احتياطيًا جاهزًا للاستخدام عند ظهور أسعار مناسبة.

ما وراء الكاش

اللافت أن الأثرياء لا يكتفون بزيادة السيولة، بل يبحثون بصورة متزايدة عن أصول تتحرك بشكل مختلف عن الأسهم والسندات. وأظهر مسح لغولدمان ساكس لإدارة الأصول أن 39 في المائة من الأفراد الذين تتراوح أصولهم القابلة للاستثمار بين مليون و5 ملايين دولار يستثمرون في الأصول البديلة. وترتفع النسبة إلى 80 في المائة بين من تتجاوز أصولهم 10 ملايين دولار. وتشمل هذه البدائل الأسهم الخاصة والائتمان الخاص والعقارات وصناديق التحوط والبنية التحتية، إلى جانب الذهب. والهدف ليس مطاردة عائد أعلى فقط، وإنما تقليل اعتماد المحفظة على اتجاه واحد في الأسواق العامة. كما عاد الذهب إلى الواجهة بوصفه أداة للتحوط من الضغوط المالية ومخاطر العملات والتوترات السياسية. وتوصي يو بي إس بأن يصل تخصيص المعدن إلى نسبة متوسطة من خانة الآحاد داخل المحفظة المتنوعة، مع التأكيد على دوره في الحماية وليس باعتباره بديلًا كاملًا للأسهم أو السندات. استعداد لا تنبؤ

مع ذلك، فإن قراءة ارتفاع السيولة باعتباره إنذارًا مؤكدًا بانهيار مقبل قد تكون مضللة. فالشركات القابضة والمكاتب العائلية تحتاج إلى النقد لتمويل الاستحواذات، وسداد الالتزامات، وتجنب بيع الأصول تحت ضغط. كما أن أذون الخزانة والحسابات النقدية ذات العائد تسمح بالحفاظ على قدر من السيولة من دون ترك الأموال بلا عائد. وفي المقابل، ليست الاستثمارات البديلة حصنًا خاليًا من المخاطر؛ فالأسواق الخاصة أقل سيولة وشفافية، وقد يصعب تقييم أصولها أو بيعها سريعًا وقت الأزمات. أما العقارات فتتأثر بالفائدة والتكاليف، بينما يظل الذهب عرضة للتقلب ولا يولد دخلًا دوريًا.

وتبدو الرسالة الأهم في سلوك أصحاب الثروات أنهم لا يبنون محافظهم على توقع تاريخ محدد للانهيار. هم يحتفظون بأصول للنمو، وأخرى للحماية، وسيولة تمنحهم القدرة على الشراء عندما تتراجع الأسعار. وهكذا، لا تكشف تحركاتهم عن معرفة سرية بمستقبل الأسواق، وإنما عن فلسفة مختلفة: بدلًا من محاولة التنبؤ بالعاصفة، يجري إعداد المحفظة كي تصمد إذا جاءت، وتتحرك سريعًا عندما تتحول الأزمة إلى فرصة.